文丨承承 剪辑丨李壮
特出一半的工程机械公司2025年级迹罢了增长，行业龙头外洋收入占比超60%，这些欢娱预示着行业的景气度在快速回升。
工程机械行业正展现出明确的复苏势头。收尾2026年4月7日，在已走漏2025年级迹的工程机械行业23家上市公司中，有13家事迹罢了同比增长，占比达56.5%。龙头企业发达尤为亮眼，三一重工、中联重科均罢了“营收双位数增长、净利润增幅超30%”。关联词，现时行业的回暖并非传统基建驱动的简便复制，而是国内务策托底与外洋市集彭胀、大家化收入结构优化共同作用的后果。行业景气度回升已从企业财务报表延迟至销售数据与市集指数，一个由表里需共振驱动的新周期正在开启。
行业景气度合手续回升
工程机械行业景气度正合手续回升，市集复苏信号明确。收尾2026年4月7日，申万工程机械行业已有8家公司走漏2025年负责年报，另有8家公司走漏2025年年度事迹快报（剔除重叠数据）。统计数据暴露，非论是负责年报照旧事迹快报，均有4家（占比50%）公司罢了事迹同比增长。
伸开剩余88%在走漏负责年报公司中，金谈科技（301279.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）均罢了“营收双位数增长、净利增超30%” 的高质料增长态势；推土机行业龙头山推股份（000680.SZ）事迹亦稳步增长9.86%。在走漏事迹快报公司中，万通液压是8家走漏快报公司中唯独罢了营收和利润均双位数增长的公司（营收同比增长11.14%、归母净利润同比增长16.45%）。
除了上述公司，另有7家工程机械公司曾走漏2025年级迹预报（剔除已走漏年报和事迹快报公司），其中有5家公司罢了事迹同比增长，占比达71.43%。唯万密封、中际聚会发达出众，预报2025年净利润同比增长上限分歧为84.31%、74.71%。
玄虚统计上述23家公司事迹发达，有13家罢了同比增长，占比56.5%，暴露行业盈利面正在扩大。
关于行业2025年的景气情况，行业龙头三一重工在2025年年报中作念出分析，其暗意：2025年，国内工程机械行业步入和顺复苏与结构优化的新阶段。在“大范围开辟更新”政策、一揽子增量宏不雅政策托底，以及“机器替东谈主”趋势的共同催化下，国内市集景气度稳步回升。外洋工程机械市集展现强盛韧性，非洲、东南亚等新兴市集需求隆盛，中国工程机械厂商的大家份额与盈利智商罢了稳步进步。
山推股份通常在年报中暗意，“2025年，工程机械行业启动呈高位趋缓、稳中有进态势，工程机械销售向好，对外商业罢了较快增长，全体展现出较强韧性。”
东吴证券在研报中暗意，工程机械行业自2025年下半年插足景气成立通谈。其判断，现时行业处于上行周期滥觞，当年2–3年板块利润增速有望保管在20%以上，中枢主张2026年估值仅10倍–16倍，具备建立价值。
值得一提的是，近期走漏的3月CMI（工程机械市集指数）也佐证了工程机械行业处在景气回升阶段。公开数据暴露，3月CMI录得132.96，同比增长3.42%，环比增长26.12%。该指数在历经11 个月后重返彭胀区间，标记着国内工程机械市集迟缓插足旺季。
此外，2026年政府职责报告明确通过超长久相配国债支合手开辟更新及“两重”建设。叠加2016–2020年销售岑岭期的开辟插足置换期，以及“国四”排放程序推动老旧开辟出清，国内更新需求正合手续雄厚开释，为行业景气度的合手续回升提供了坚实撑合手。
行业龙头公司之一的徐工机械(000425.SH)在近期禁受机构调研时指出，国内工程机械市集正呈现积极迹象，相配是土石方机械已通顺多月罢了销量转正。长久来看，国度“两步走”政策合手续鼓舞，城市化不平衡带来的投资空间、开辟当然更新需求、新能源产业拉动以及细分领域增长后劲，均为行业复苏提供能源。叠加紧要技俩落地，预测2026年内销市集将合手续回暖，行业有望步入上行周期。
三一重工则在年报中指出，2026年工程机械市集有望合手续向好。国内市集方面，基建投资、新式城镇化、矿山及水利工程等需求将在政策护航下进一步开释，叠加超长久相配国债及场地化债资金的迟缓落地，市集有望加速回暖。此外，新能源与智能化家具渗入率的进步，将引发出雄伟的更新替代需求，进一步推动行业增长。外洋市集方面，大家基建与矿业投资保管较高景气度。尽管濒临地缘政事与商业壁垒的不细目性，中国工程机械厂商正通过积极的“腹地化”大家布局与科技立异，进一步罢了大家市集份额与品牌价值的双重跃升。
三一重工、中联重科事迹增速特出30%
工程机械行业是国内高端装备制造的中枢组成部分，三一重工、中联重科则是板块内的驰名龙头。
据最新走漏的年报数据暴露，三一重工2025年罢了营收897.00亿元，同比增长14.44%；罢了归母净利润84.08亿元，同比增长41.18%；罢了扣非归母净利润82.21亿元，同比增长54.13%。中联重科2025年罢了营业总收入521.07亿元，同比增长14.58%；罢了归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%；罢了扣非归母净利润33.70亿元，同比增长31.93%。
在三一重工的收入组成中，挖掘机械收入345.4亿元、混凝土机械157.4亿元、起重机械155.6亿元，三大品类悉数占营收比重超70%。其中，挖掘机械通顺15年国内销量第一，混凝土机械稳居大家第一，起重机械大家市占率稳步进步。
外洋收入已成为三一重工事迹增长新引擎，占比合手续扩大。据公司财报，外洋收入占比在2022年还唯有45.25%，而到2025年时，占比如故进步至62.73%。金额也由2022年的365.71亿元进步至2025年的562.69亿元。值得一提的是，三一重工的外洋市蚁集，非洲地区的主营业务收入增长最快，增速达55.29%。
在中联重科收入组成中，按行业分类，工程机械收入481.2亿元，占比92.34%；农业机械收入35.4亿元，占比6.8%；金融事迹收入4.5亿元，占比0.86%。当今来看，中联重科产业梯队成型，kaiyun sports新兴业务加速放量。其中，传统板块方面，混凝土机械收入100.57亿元，同比增长25.5%；起重机械收入166.37亿元，同比增长12.5%。新兴板块方面，土方机械收入96.72亿元，同比增长44.99%。百吨级以上矿用挖机国内市集份额跃居行业前三，挖掘机出口范围置身国内前三。高空功课机械收入59.71亿元，同比着落12.63%。超高米段直臂家具大家最初，高米段家具在欧洲、好意思洲、亚太罢了范围化出口。农业机械外洋销售范围同比增长21%。
与三一重工收入组成访佛，外洋收入通常是中联重科事迹增长的新引擎。据中联重科财报数据，公司2023年外洋收入占比还仅为38.04%，而到了2025年时如故达到58.56%。占比进步20个百分点。
具体来看，中联重科2025年境外收入305.15亿元，同比增长30.52%。在区域方面，非洲区域同比增长超157%，拉好意思、东南亚、中东等新兴市集均罢了高速增长。在网点布局方面，公司已建成30余个一级业务航空港、430多个网点，外洋原土化职工约6000东谈主。在外洋研发制造基场地面，中联重科预防大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、好意思国、匈牙利等国度领有坐褥基地，高机匈牙利工场建成投产，扩建升级德国威尔伯特工场技俩。
“加速构建大家化发展新形势。” 中联重科在年报中指出，公司以“端对端、原土化、数字化、合规化”为外洋政策带领，依托高端制造、高端家具、高端事迹上风，加速开拓外洋市集。具体作念法包括：合手续深远端对端业务管束体系，加速腹地化布局，加速业务数字化转型，加强合规风控体系建设，鼓舞外洋研发制造基地大家化布局。
与三一重工、中联重科“营收双位数增长、净利增超30%”的发达比较，推土机龙头山推股份事迹发达略显浅薄，其2025年罢了营业收入146.20亿元，同比增长2.82%；罢了归母净利润12.11亿元，同比增长9.86%。不外，公司外洋收入增长速即，2025年外洋业务收入为87.41 亿元，同比增长了17.94%。外洋收入占公司营收的59.79%，比较2024年的52.12%占比进步了7个百分点。
山推股份2026年的策动目的是，“营业收入161亿元，其中外洋收入105亿元”。
机构积极调研
当今，机构对工程机械行业保合手着很高的保养度。据Wind数据统计，收尾3月31日，申万工程机械板块35家因素股中，有16家公司在本年一季度赢得机构调研，其中调研次数在2次以上的公司有6家，分歧为山推股份、徐工机械、福事特、铁拓机械、中际聚会、中联重科，被调研次数分歧为6次、3次、3次、3次、2次、2次。
此外，从当今正在持续公布的基金年报来看，对比2025年中期数据，在本年一季度赢得机构调研的公司中，有多家公司赢得基金增仓。比如山推股份的基金合手仓占比由2025年中期的9.89%进步至当今的12.08%，中联重科的基金合手仓占比由中期的8.06%进步至当今的10.38%，柳工由中期的15.42%进步至当今的19.71%……总之跟着基金年报的持续走漏，基金合手仓占比还有望络续进步。
在3月20日的机构调研中，机构对山推股份建议了多个问题，其中针对 “大马力推土机销量情况及2026年目的”问题，山推股份暗意：“2025年以来，行使俄罗斯高寒工况，合手续迭代、升级家具，并将练习的销售事迹告诫，实行至大家其他主要矿山市集，罢了了在多个地区与国度由零到一的迈进。在此基础上，公司的大马力推土机决然具备了向着历史最佳收获络续迈进的底气与实力。” 山推股份在调研中还进一步指出，“公司密切保养市集变化，如若必要，公司会洽商加价策略”。
关于非洲地区的业务布局情况及挖掘机家具中各吨位家具的销售占比情况，山推股份也在调研中进行了评释。其指出：公司在非洲的销售决然罢了全域铺开。2025年，非洲地区已跃升至公司外洋出口最大的单一市集。从挖掘机来讲，非洲地区的挖机销售以中大型开辟为主，同期矿用挖掘机本年以来在非洲也罢了了销售轻松，家具以中大型化为主的结构也使得公司领有饱胀的信心进一步歪斜资源并将其动作下一个五年的发力要点之一。
徐工机械动作国内工程机械行业领军企业，通过工夫立异与体制改革罢了了从场地国企向大家化当代上市公司的高出。当今，公司在起重机、土方机械等传统上风领域保合手最初，同期任意拓展高空功课机械、矿山机械等新兴政策板块，酿成了完善的家具矩阵。
徐工机械尚未走漏2025年年报，但从其2025年三季报来看，前三季度罢了营收和归母净利润如故罢了两位数增长（同比增长11.61%和11.67%）。在三季报事迹评释会上，公司暗意，2025年总体目的是营业收入增长10%以上。在最新机构调研中，针对机构保养的“对矿山机械奈何筹备？”问题，徐工机械暗意，“当今公司矿山机械包括两桥矿车、矿挖、电铲、铰卡、宽体自卸车等家具协同发展，酿成行业内家具系列最皆全、竞争力最强的露天矿山机械挖、装、运成套化责罚决策，为大家矿山客户提供一站式事迹。公司矿业机械属于新兴产业，当今国内第一、宇宙前五”。
徐工机械对矿山机械业务的当年充满信心，其看好的原因主要有三个：一是在新能源矿产需求增量驱动下，大家矿产资源开发总产量呈雄厚增长态势；二是跟着矿山开采工艺的深部化发展，矿山开辟升级换代需求将合手续增长，矿山机械还将迎来矿山开辟更新岑岭期；三是公司在矿山机械“十年磨一剑”，工夫储备塌实深厚，也得到了国际高端客户的充分招供和支合手。“阐明‘十五五’筹备，公司矿业机械板块（含地上、地下矿山开辟、备件等）在2030年目的是超400亿元”。
（本文已刊发于4月11日出书的《证券市集周刊》。说起个股仅为例如分析开云sports，不动作买卖建议。）
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